在当下，似乎没有任何一个概念比元宇宙更宏大、更抽象、更模糊、更适合炒作。我们隐约感觉到元宇宙似乎代表着数字未来和互联网的下一种形态，但是元宇宙的演进路径和终局的形态为何，相信很多读者仍然没有让自己信服的答案。

元宇宙存在的价值

如果我们仔细思考就会发现，超过九成对元宇宙价值的讨论本质都是在分析VR/AR行业的价值。那么元宇宙这样一个宏大的叙事概念，其本身的价值是什么？此处给出我们的阅读和思考成果：

1.给人们创造自己想要的世界、构建或者更好地维护关系的机会，体会作为人的存在感。

应该说，元宇宙让人们对人生的设想有了落地的可能，具体体现为：

a. 在元宇宙中人们自己去建立规则、定义价值，实现自己的想法，以此来更好地认同自己，获得存在感。

b.人的本性就是通过互动定位自己。元宇宙可能能帮我们跟他人建立起更多的关系，有可能会带来更多积极的体验。

2.为增速放缓的互联网发展进程注入新的活力，同时应对AI和机器人可能对人类构成的威胁：

a. 目前在视觉（文字、图片、视频、直播）和听觉（音频）领域，互联网发展机遇在不同的社会阶层之间较好地实现了扁平化的延伸。在未来，元宇宙将从视觉、听觉、触觉、嗅觉和味觉五个感觉维度实现人的感官数字化，打破当前流量红利见顶的背景下大公司内卷化竞争的局面。

b.未来AI和机器人的大规模应用很可能会造成一系列问题（比如大量人口失业），而元宇宙里可能会产生新的雇佣模式、就业模式，甚至诞生全新的职业，让人创造出全新的价值，从而为现实世界的问题提供解决方案。

元宇宙三要素和核心支持技术

对一级市场的创业者和投资人来说，如何判断项目跟元宇宙到底有没有关系呢？结合第一部分中对元宇宙的内涵的探讨，我们认为如下三个要素至关重要：

1. 提供沉浸式、真假难辨的体验的硬件设备：元宇宙最直观的体现形式就是所有感官体验数字化的一个虚拟世界。因此，能够为用户提供真实且舒适体验的硬件设备重要性不言而喻。

2. 身份系统：元宇宙中的身份系统与现实世界的身份之间需要有适当的隔离。为了让每个人的数字身份独立、长期存在，元宇宙中没有谁有“超级权限”可以管理或者删除数字身份。

3. 价值系统：包括运行规则和经济系统。元宇宙中的运行规则不由中心化机构提前预设好，元宇宙中的经济系统则可能代表着全新的社会关系和生产关系。

显然，从实践和落地的角度看，区块链毫无疑问是元宇宙的核心支持技术：一方面，身份系统需要借助区块链去中心化的特点来维持其独立性；另一方面，基于区块链的NFT（Non-Fungible Token）能够实现让数字世界的物品（游戏、艺术品、收藏品、数字音乐等等）具有不可分割、不可复制的特性（从而解决物品唯一性的问题），并追溯这个物品或者事物信息的所有权，便于人们交换和交易数字物品。

补充：区块链上的数字加密货币分为原生币（native coin)和代币(token)两大类，前者代表是比特币、以太币等，拥有自己的主链，使用链上的交易来维护账本数据；代币则是依附于现有的区块链，使用智能合约来进行账本的记录。代币又分成同质化代币和非同质化代币两种，前者可以互相替代、接近无限拆分，而后者不可分割和替代，独一无二。

元宇宙投资演进逻辑

在上一部分中，我们分析了元宇宙概念下的六大投资版图。考虑到各个板块并不会呈现齐头并进式的发展局面，我们需要对这些领域之间的演进逻辑有一个大体的判断，从而帮助创业者和投资人把握住恰当的时间节点入局：

a. 硬件与内容先行。XR硬件在未来几年内的增长势头已经较为清晰，且与硬件配套的内容已经与硬件形成相互促进的正循环（我们后续将发布VR/AR行业研究报告，进一步探讨这个要点）。未来新内容／场景的制作、运行、交互都需要依赖底层架构的大力升级（游戏引擎／工具集成平台等），底层架构在这一时期也会进入发展的快车道

b. 随着底层架构的升级、内容与场景的不断丰富，后端基建与人工智能将在数据处理、内容合成等领域发挥巨大的功效。我们将看到AI将替代或辅助人类完成建设性的工作，成为元宇宙里的核心生产力

c. 相较于其他板块，内容与场景板块下的变数最大。新内容、新场景、新业态可能会重塑内容产业的规模与竞争格局。同时在这个过程中，会有大量繁荣整个生态的技术协同方、服务协同方一起发展壮大起来

中美元宇宙发展方向预判

从某种程度上说，关注元宇宙就是在关注中国在世界科技领域的未来。目前，中美引领全球元宇宙发展，日、韩、欧洲紧随其后。短期来看，各国在移动互联网时代积累的禀赋将影响各国在元宇宙领域的发力方向。这里我们简单讨论一下短期内中美元宇宙发展的大体方向：

¡ 美国：在硬件与操作系统、后端基建、底层架构三个板块内优势明显，同时在人工智能领域也具有较强的竞争力。从应用层面来看，美国企业已经在面向C端消费者的娱乐场景上取得了一定成绩，在工业设计等给B端赋能的场景上也走在世界的前列

¡¡ 中国：庞大的人口基数、巨大的地域差异以及独特的社会历史阶段，都是让我们相信中国在内容与场景创新方面的想象力巨大的理由。我们期待中国的创业者能像在移动互联网时代改造社交、出行、支付等领域一样，在实现元宇宙设想的过程中，创造世界级的内容与创景创新，并诞生新的协同生态

中长期看，存在很多变数，谈论终局为时过早。当前，中国在底层架构板块也有一定的积累，正在逐步缩小与美国的差距。加之中国在基础设施建设方面的投入意愿和力度巨大，我们乐观地相信，未来中国在人工智能与后端基建领域存在弯道超车的机会。期待未来中国在元宇宙发展的历史阶段中逐步超越美国，引领世界。

采编：上海思恒信息科技有限公司市场部

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